P/L máximo e preço teto: como converter múltiplo em preço
Aprenda a usar o P/L máximo para calcular preço teto: fórmula LPA × P/L, como definir o múltiplo, exemplo prático e cuidados com lucros não recorrentes.
Publicado em 26 de outubro de 2026 · 7 min de leitura
P/L máximo e preço teto são duas formas de dizer a mesma coisa: quanto você aceita pagar pelo lucro da empresa. O P/L máximo fixa um múltiplo (por exemplo, 12 vezes o lucro), e o preço teto converte esse múltiplo em reais: LPA × P/L máximo.
Esse caminho complementa Bazin e Graham, especialmente para empresas que reinvestem lucro e pagam poucos dividendos. Veja como definir o P/L máximo, o cálculo, o exemplo e os cuidados com lucros não recorrentes e empresas cíclicas.
A fórmula
O P/L (preço sobre lucro) mostra quantos anos de lucro atual você paga ao comprar a ação. Definir um P/L máximo é dizer: "não pago mais que X anos de lucro". Multiplicar esse limite pelo LPA dá o preço teto.
Preço teto = LPA × P/L máximo
Como definir o P/L máximo
Graham usava 15 como teto para P/L de empresas sólidas. Hoje, com juros diferentes, é comum ajustar conforme o setor e o ciclo: o inverso do P/L é o "yield de lucro" (lucro ÷ preço), que pode ser comparado a uma taxa de referência.
Exemplo: se você exige um yield de lucro mínimo de 10% ao ano, o P/L máximo é 1 ÷ 0,10 = 10. Com yield de lucro de 8%, é 12,5.
- Empresas estáveis e previsíveis podem ter P/L máximo mais alto.
- Empresas cíclicas devem ter P/L máximo menor sobre o lucro de pico, ou usar o lucro médio do ciclo.
- Empresas em crescimento forte podem justificar um múltiplo maior, mas com cuidado para não pagar por promessas.
Exemplo prático
LPA normalizado de R$ 3,50 e P/L máximo de 10: preço teto = R$ 35,00. Com a cotação a R$ 31, o P/L efetivo é 31 ÷ 3,50 ≈ 8,9, abaixo do máximo, e a margem sobre o teto é cerca de 11%.
Se o LPA do último ano incluir um ganho extraordinário de R$ 1,00 por ação, o LPA recorrente é R$ 2,50 e o teto cai para R$ 25,00. A ação deixa de ser uma oportunidade e passa a estar cara. Por isso a normalização é parte do método.
Cuidados na hora de usar
Lucro contábil não é caixa e pode ser manipulado por eventos pontuais. Use LPA recorrente, de preferência a média dos últimos 3 a 5 anos, e confira se a empresa gera caixa operacional compatível.
- Obtenha o LPA dos últimos anos e remova eventos não recorrentes.
- Escolha o P/L máximo a partir do yield de lucro desejado.
- Calcule o teto e a margem em relação à cotação.
- Compare com Bazin e Graham e adote o resultado mais conservador.
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