Como calcular preço teto com o método Graham
Aprenda a calcular preço teto com o método Graham: LPA, VPA, fórmula √(22,5 × LPA × VPA), exemplo prático e quando usar além do Bazin.
Publicado em 20 de junho de 2026 · 8 min de leitura
O método Bazin responde bem à pergunta “vale a pena pelo dividendo?” — mas e quando a empresa reinveste lucros e paga pouco ou nada em proventos? Para esses casos, o método Graham usa lucro por ação (LPA) e valor patrimonial por ação (VPA) para definir um preço teto.
Neste guia você aprende a fórmula clássica de Graham, vê um exemplo numérico, entende quando preferi-lo ao Bazin e pode testar na calculadora gratuita de preço teto do Aporte Ideal — sem criar conta.
O que é o método Graham?
Benjamin Graham, considerado o pai do value investing, propôs critérios para comprar ações com margem de segurança — pagar menos do que o negócio “vale” pelos fundamentos. A versão simplificada mais usada no Brasil combina lucros e patrimônio em uma fórmula de teto.
Diferente do Bazin (focado em dividendos), Graham funciona melhor em empresas que geram lucro recorrente, mesmo que distribuam pouco. É complementar, não substituto: muitos investidores calculam os dois e compram quando o preço está abaixo de ambos.
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A fórmula do preço teto Graham
A versão clássica simplificada:
Preço teto Graham = √(22,5 × LPA × VPA)
Onde:
- LPA (lucro por ação) — lucro líquido dos últimos 12 meses dividido pelo número de ações (em R$). Use lucro recorrente; desconsidere ganhos extraordinários pontuais.
- VPA (valor patrimonial por ação) — patrimônio líquido dividido pelo número de ações (em R$). Reflete os ativos líquidos da empresa por papel.
- 22,5 — constante que embute P/L máximo de 15 e P/VP máximo de 1,5 (15 × 1,5 = 22,5), critérios clássicos de Graham.
Se LPA ou VPA forem negativos, a fórmula perde sentido — sinal de prejuízo ou patrimônio líquido negativo, situações que exigem análise além do número.
Passo a passo: como calcular
- Obtenha o LPA dos últimos 12 meses. Relatórios trimestrais, sites de cotação e demonstrações financeiras (DRE) mostram lucro por ação. Prefira lucro ajustado quando disponível.
- Obtenha o VPA mais recente. Balanço patrimonial: patrimônio líquido ÷ ações em circulação.
- Multiplique 22,5 × LPA × VPA. Depois tire a raiz quadrada do resultado.
- Compare com o preço de mercado. Abaixo do teto Graham sugere margem de segurança pelos fundamentos; acima indica que o mercado precifica crescimento ou qualidade premium.
- Cruze com Bazin e outros métodos. Na calculadora de preço teto, compare Graham com dividendo (Bazin) e escolha o critério mais conservador.
Exemplo prático (fictício)
Imagine uma ação com:
- LPA (12 meses): R$ 2,40
- VPA: R$ 18,00
- Preço de mercado: R$ 28,00
Cálculo:
- 22,5 × 2,40 × 18,00 = 22,5 × 43,20 = 972
- √972 ≈ R$ 31,18 → preço teto Graham
Com cotação a R$ 28,00, a ação negocia ~10% abaixo do teto Graham — dentro da margem de segurança pelo critério clássico. Se o LPA caísse para R$ 1,00 mantendo VPA, o teto cairia para ~√(405) ≈ R$ 20,12 — mostrando sensibilidade aos lucros.
Repita com seus ativos na calculadora de preço teto e leia também o guia do método Bazin para papéis pagadores de dividendos.
Graham vs. Bazin: quando usar cada um
Use Bazin quando o foco é renda passiva e a empresa distribui dividendos previsíveis — bancos, utilities, alguns FIIs. Use Graham quando o lucro é o principal driver de valor e os proventos são baixos ou irregulares — varejo, indústria, growth com lucro.
No Aporte Ideal, o modo conservador considera o menor teto entre vários métodos (Bazin, Graham, Gordon, P/VP etc.) — útil para evitar compras que parecem baratas só por um critério.
Erros comuns ao usar o Graham
- LPA de um trimestre atípico — venda de ativo ou reversão de provisão infla lucro; use 12 meses ou média ajustada.
- VPA desatualizado — emissões de ações ou amortizações mudam o patrimônio por papel.
- Aplicar em prejuízo — LPA negativo invalida a raiz; a empresa pode estar em turnaround ou crise estrutural.
- Ignorar qualidade do negócio — teto Graham é filtro de preço, não substitui análise de dívida, governança e setor.
- Esquecer que 22,5 é simplificação — Graham original tinha critérios adicionais; adapte com conservadorismo em setores cíclicos.
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Perguntas frequentes
O método Graham funciona para FIIs?
Graham clássico foi pensado para ações com lucro e patrimônio. Em FIIs, métodos baseados em dividendos (Bazin) ou Gordon costumam ser mais adequados. Use a calculadora para comparar.
Qual a diferença entre Graham e Bazin?
Bazin usa dividendo anual e yield alvo; Graham usa lucro e patrimônio por ação. Bazin para renda; Graham para lucro — muitos investidores usam os dois.
Por que a constante é 22,5?
Deriva de P/L máximo 15 e P/VP máximo 1,5 na fórmula clássica (15 × 1,5 = 22,5). É simplificação educativa; setores muito diferentes podem exigir critérios mais rígidos.
Onde calcular preço teto Graham grátis?
Use a calculadora em aporteideal.com.br/preco-teto ou crie conta grátis para acompanhar tetos por ativo na carteira.
Conclusão
O método Graham complementa o Bazin: enquanto um olha dividendos, o outro olha lucro e patrimônio. Calcule na calculadora de preço teto, compare com o guia do método Bazin, distribua aportes no simulador e defina quanto investir com capacidade de aporte.